“在誰都不知道的情況下，一步一步往前走：以前推出時，大家滿懷巨大希望，頭一段時間后有一點失望，覺得沒那么厲害，現在回過頭來看，這棵樹已經深深扎根，茁壯成長的時期已經到了。” 在達沃斯世界經濟論壇期間，港交所集團行政總裁李小加在談及“滬港通”時，對第一財經記者如是表示。

李小加還在同第一財經記者的采訪中透露，計劃在北向交易結算系統中引入區塊鏈技術，目前還在測試階段。

同時，對于2020年中概股回港二次上市之預期，李小加表示，阿里巴巴回來之后，大家比較清晰地認識到現在沒有什么理由不回來：“不過這也不一定意味著大家都回來，每個公司有每個公司的具體情況。所以我們耐心等待，有些公司有些特殊具體問題，他們會主動給我們提出來討論。”

“滬港通”打通資本市場同時隔離風險

第一財經記者：滬港通已在五年前啟動，這一互聯互通機制的運行效果如何？對兩地市場發展有何積極影響？

李小加：滬港通采用了凈額結算制度，這種制度不僅可以把內外資本市場完全打通，而且把很多的風險因素隔離。

咱們以前經常面對一些矛盾：又想開放，又怕太大風險；又怕資金大進大出，又希望資金光進不出；進的時候很高興，可是進太多了又著急。這樣讓貨幣政策、外匯、經濟乃至整體資本市場的平衡發展都經常左右為難。

（滬港通）很大程度上幫助中國資本市場解決了一個內外開放和互聯互通時的常態化問題：投資決策都是市場參與者獨立（individually）做出的，不可能對政府的宏觀政策、貨幣政策和資本管制政策形成沖擊。這樣的一種資本市場創新，會讓中國資本市場真的開始越走越遠。過去幾年，這棵樹扎根時候好像不太起眼，但一旦扎根，其網絡效應很大，會越來越快。

這里面還有很多需要我們繼續做的事情，畢竟兩個資本市場不一樣，而香港市場作為翻譯機、轉換器，有時候挺難的。

譬如，在“北向通”里，中國資本市場都是一戶一碼，得錢到位了才能交易。全世界都是T+2，都是交易員（trader）在前，后臺（back office）在后，交易完交易員下班，挪貨是后臺的事兒。可是中國內地是T+0，那就意味著北向通中的外國人也得T+0。外國人在這個問題上得按中國規矩來，這對他來說是不容易習慣的事，這就意味著若要想滬港通，其后臺就很費勁：時區不一樣，他們錢貨在交易（trading）之前就得到位。這事說起來容易，全球這樣弄起來很難。弄的過程中間費勁，很多就不干或者少干了。

我們就在這中間準備引入區塊鏈技術，做成一種系統。當然現在還在初步測試狀況，未來大家把該做的事都做了，全都是并聯的，我們有可能將來在清算結算中使用區塊鏈技術。

所以我們在不斷地解決兩個市場之間的轉換的工作，讓越來越多外國人覺得，在中國內地市場交易，盡管規則不一樣，也不想去適應，但是港交所把這個東西弄得讓我稍微花一點點力氣就可以。這樣一來，樹的根就會越扎越深。

第一財經記者：深圳方面近日表示，爭取在創業板注冊制改革，這是否會擠壓香港創業板的競爭力，與港交所將形成何種競爭關系？

李小加：人家做那么好的事情，我們在旁邊替他鼓掌就好了。人家有好事，我們要高興，這種心態一定要有。

希望離家近又需要國際化，就選擇香港上市

第一財經記者：去年11月，阿里巴巴時隔五年回歸香港二次上市。目前還有哪些中概股正在跟港交所溝通二次上市？

李小加：港交所是管市場運營的，企業來不來不是我們的決策，我們只是把市場要求我們做的事情做好，去掉不應該有的barrier（壁壘），改革不合理的事情。

阿里回來以后，大家就比較清晰地認識到，現在沒有理由不回來。以前有各種各樣不回來的理由，現在沒什么理由不回來了。沒有理由不回來，也不一定意味著大家都回來，每個公司有每個公司的具體情況，所以說我們就耐心等待，有些公司有些特殊具體的問題，他們會主動給我們提出來討論。

我覺得已經沒有理由不回來了，但是回不回來、回來的時間選擇、怎么回來，公司都會自己決定。最近這段時間，我們見到了很多公司，包括很多年都沒有見到的公司，大家都愿意一起來討論，這是很好的跡象。

去年的市場上，阿里巴巴回歸的示范效應是很大的。盡管我們已經從市場的角度為大家做好了準備，但大家還是需要有個示范。誰都想在離家近的地方上市，現在外邊有那么大的挑戰，對于那些既希望離家近一點又需要國際化的公司，在香港上市就是個挺好的選擇。

第一財經記者：二次上市會對港股的生態帶來哪些改變？

李小加：二次上市不會對香港股市生態有根本性的改變，香港市場的規模已經很大，很成熟了。但是（二次上市）對于我們新經濟板塊的改變會是比較大的，因為這些公司都是比較成熟的創新型公司，都在國際市場久經考驗，規模都比較大也比較國際化了。這些更國際化、更具領導力、更大規模企業的到來，肯定會為香港市場的新經濟板塊帶來很多新氣象和新機會。

（第一財經記者高雅對本文亦有貢獻）

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